本文起首：期间周报 作家：管越

布告跨界并购后，*ST帅电（605336.SH）股价却跌停了。

6月26日，*ST帅电开盘后跌停，报收15.09元/股，总市值27.68亿元。

一天前，*ST帅电发布公告称，公司当日与杭州惠嘉信息科技有限公司（下称“惠嘉科技”）股东李连强、斯应昌签署收购意向左券，拟以支付现款样貌收购惠嘉科技100%股权，初步估值区间为4.50亿-5.00亿元，交游瞻望组成紧要钞票重组。

这是*ST帅电被实施退市风险警示后，推出的首笔紧要钞票收购，不波及刊行股份，不组成关联交游与重组上市，公司股票不断牌，瞻望自公告败露之日起3个月内败露重组预案或叙述书草案。

在事迹下滑、保壳压力下，*ST帅电这场跨界收购电力开辟钞票，像是一场与时间竞走的保壳豪赌。若交游年内落地并表，有望快速作念大营收规模以侧目退市风险。而本次交游继承现款支付，大额资金开销将挤压公司流动性，其整合后果也有待不雅察。

6月25日下昼，期间周报记者致电*ST帅电，筹办责任主说念主员示意“一切以公告本体为准”。记者随后发送采访提纲，适度发稿尚未获回应。

惠嘉科技曾屡次中标国网浙江电力

通过这次收购，*ST帅电将涉足电力开辟领域。

天眼查及官网败露，惠嘉科技建立于2016年12月，注册地位于浙江省杭州市，注册老本2569.05万元，“由多位电网系统及国外琢磨公司前高管麇集创立”，中枢团队具备深厚的电力行业资源积淀。

阐明公开尊府，惠嘉科技创举东说念主李连强曾任职于国度电网系统及浙江华云集团，主导过多个配网自动化、ERP系统部署等省级电网重心模样；另一位中枢股东斯应昌永久明白财务与工程板块，同期担任惠嘉科技全资子公司杭州盛能电力科技有限公司实行董事。

动作浙江大学学友企业，惠嘉科技于2025年入驻浙江大学学友企业总部经济园，同庚入选国度级专精特新“小巨东说念主”企业名单。

从业务结构来看，惠嘉科技中枢居品包括输电澄澈智能监测、智能变电监测开辟、配网和会开辟、电气成套开辟和智能附件，同期提供电力时候、输变电等工程工作。采招网公开中标数据败露，频年来惠嘉科技屡次中标国网浙江电力下属台州供电公司等单元的工作框架、运维工作类模样。

图片起首：惠嘉科技官网

现在，惠嘉科技的具体营收规模、净利润等中枢财务数据尚未对外败露。天眼查败露，适度2025年末，公司参保东说念主数仅51东说念主，属于小微企业范畴。

华商网2024年12月一篇报说念败露，惠嘉科技的居品与工作已平素浸透至世界 18 个省市地区，并顺利进击东南亚商场，与国度电网、浙江能源等行业建立致密计谋谐和伙伴联系。为深度拓展国外商场疆域，公司于印度尼西亚齐门雅加达开发分支机构。

值得提防的是，BOSS直聘、猎聘等招聘平台信息败露，公司近期执续发布机器东说念主视觉感知算法工程师、机器东说念主通顺收敛算法工程师等岗亭招聘信息，中枢研发标的为电力带电功课机器东说念主、无东说念主机巡检系统等智能装备。

关于惠嘉科技的估值事宜，盘古智库高等推敲员江瀚6月26日秉承期间周报记者采访时辰析称，这讲明其不祥率属于轻钞票、高附加值的专精特新企业，但这也意味着其中枢竞争力高度依赖少数中枢东说念主员；而从估值合感性看，在未败露具体营收与净利润数据的情况下，仅凭初步估值难以判断溢价是否合理；此外，动作国网供应链企业，其事迹受大客户政策影响较大，若异日中标不足预期，高估值极易升沉为上市公司的巨额商誉减值风险。

*ST帅电示意，本次交游尚处于初步权略阶段，交游决议、交游价钱等中枢要素仍需进一步论证和协商，且需按照筹意见律律例及公司规矩的规矩实验必要的表里部决策和审批法度。

主业执续下滑，保壳压力陡增

动作照旧的集成灶行业头部企业，*ST帅电正靠近着保壳压力。

*ST帅电建立于1998年，2020年10月登陆上交所主板，主买卖务为集成灶、集成烹调中心、洗碗机等厨卫电器的研发、坐褥与销售。

图片起首：天眼查

上市前后，*ST帅电事迹曾保执庄重增长，2021年营收达到9.78亿元，归母净利润为2.47亿元，是老本商场公认的集成灶“四小龙”之一。但从2022年开动，受地产下行、行业竞争加重、渠说念变革等多重身分影响，*ST帅电事迹逐渐承压，营收、净利润均伙同下滑，2025年更是出现断崖式下滑。

年报败露，*ST帅电2025年全年达成买卖收入2.27亿元，同比大幅下跌47.21%；归母净利润亏空5642.12万元，同比由盈转亏，降幅达193.57%；扣非归母净利润亏空7009.95万元，同比下跌247.28%，且为公司上市以来初次年度净亏空。公司在年报中坦言，事迹下滑主因是“销售量不足预期，销售订单减少”。

大额钞票减值亦然*ST帅电2025年亏空的垂危身分。年报数据败露，2025年公司钞票减值损失达4817.51万元，同比激增近50倍，主要来自固定钞票减值与投资性房地产减值。

由于2025年度经审计的净利润为负值，且扣除与主买卖务无关的收入后的买卖收入低于3亿元，*ST帅电自2026年4月23日起被实施退市风险警示。

本年一季度，*ST帅电的事迹执续下滑，公司一季度达成买卖收入2349.88万元，同比下跌51.99%；归母净利润亏空720.14万元，亏空规模同比扩大458.96%。

*ST帅电的保壳标的也备受投资者关切。*ST帅电表在本年5月底的事迹会上也示意，鼓吹投资并购事宜，寻找与公司产业链筹办以十分他产业筹办优质钞票，择机进行投资并购。

如今，*ST帅电并购事宜有了进展。*ST帅电示意，若本次交游进展顺利，公司将获取惠嘉科技的收敛权，惠嘉科技将纳入公司并吞报表范围，对公司具有积极影响，故意于提高公司钞票质料和空洞竞争力，提高业务规模和盈利水平。

江瀚指出，集成灶行业头部品牌凭借规模效应加速出清，中小品牌糊口空间被大幅压缩，*ST帅电的窘境在行业内具有深广性。上市公司这次并购是“保壳”的老本运作，而非基于产业逻辑的升级，这种阵势穷乏内生增长能源。

值得一提的是，这次交游为全现款收购，惠嘉科技的初步估值上限达5亿元。适度2026年一季度末，*ST帅电货币资金余额为2.16亿元，交游性金融钞票约3亿元。即便意向左券商定“交割时支付50%价款，剩余50%阐明审计和事迹完成情况分年度支付”，但这场收购将对ST帅电的资金链带来严峻挑战。

江瀚指出，尽管全现款支付幸免了稀释现存股东职权，且审批历程相对爽气，故意于加速重组进程，但*ST帅电本身造血能力严重不足体育游戏app平台，大额现款开销将极大花消公司流动性。从财务庄重性看，在主业执续亏空的布景下，若标的公司事迹不达预期，不仅无法孝敬利润，还会因巨额现款流出导致上市公司资金链紧绷。