苏州半导体圈最近可不太平，强一半导体(苏州)股份有限公司正捋臂将拳地要在科创板大搞特搞。

不外嘛，脚本，读起来倒是颇专门旨景仰。这家自称公共探针卡行业老六、中国独苗的企业，在招股书里甩出一份闪盲眼的收货单：2024年营收6.41亿，净利润2.33亿，相较前一年暴涨近11.5倍。

且慢饱读掌，如若掀开丽都袍子瞧瞧里头的光景，您会发现强一股份与那位名叫“南通圆周率”的关联方，正在合演一出互助领略的双簧。

台上唱念作念打，好不侵犯。幕后走动所的两轮问询，却绝不客气地把灯光打向后排阿谁出声的——业务剥离到底玩的什么魔术？关联走动的价钱为若何此奥秘？说好的同行竞争又为何置若罔闻？

“贱卖”“高评”

强一股份如实上演了一幕拍桌齰舌的“财务魔术”。

2022年至2023年间，公司将功能板、芯片测试板业务及关系东谈主员，以戋戋294.85万元的账面价值打包甩给了关联方南通圆周率。这笔营业其时作念得干脆利落，仿佛这些钞票本就只值这个价。

戏法在2025年被揭穿：一样是这块业务，经评估机构选拔收益法从头测算，身价竟飙升至2140万元，转瞬涨了七倍过剩。东西齐卖完毕，才猛然“后知后觉”地发现潜在价值，仓卒条目补上1845.15万元差价。

差价抵偿还真就激动了！南通圆周率已支付首期50%(约922.58万元)，并快乐第二期于年底前付清。

谁东谈主不疑心：关联方之间如斯“好言语”，是否赶巧反证了当初的走动订价根柢站不住脚？这种“过后赈济”的合规性在IPO严格审核下，相称值得深究。

着手即是公允性原则名存实一火：证据关联走动的关系限定，关联走动的中枢原则之一是公允性，即价钱应当公允，原则上应不偏离市集上零丁第三方的价钱或收费步调。

强一股份先以账面价值完成走动，过后又证据新的评估收尾条目抵偿，自己就证据领先的走动价钱未能信得过反馈钞票的公允价值。

其次是“预先合规”沦为笑谈：IPO审核强调“预先合规”，即企业在呈报前就应确立规范的公司搞定和内适度度，并确保整个走动(尤其是关联走动)的合规性与公允性。

强一股份的“先走动，后找补”模式，像在公然挑战这一原则。若此风盛行，任何企业是否齐可先廉价转机钞票好意思化报表，再渐渐“弥补”？

终末是评估格局任东谈主打扮：公司讲明领先按账面价值转让是因业务“盈利才调较差”，但后续评估却摄取更能体现改日盈利预期的“收益法”。

这种在不同期点按需切换估值假定的把戏，无疑是对评商人不雅性的公然嘲弄。今天不错为了剥离业务而廉价评估，未来是否就能为了利益运输而贱卖钞票？

当远局面已遮蔽漠视，锻真金不怕火王东勋、王晗、刘想含、吴洪和林国诚五位委员的判断力和猜想性的时辰到了。《上池财不雅》信托委员们会凭借着审慎的研判与超卓的远见，为强一股份的改日把关。前车之鉴犹在，咱们岂能重蹈“过后赈济”覆辙？

值得一提的是，强一股份并非孤例，访佛的事情在IPO审核中时有发生。

举例，正扬科技在上市前收购统一适度下的企业KUS HK时，走动价钱基于其实缴注册本钱(约666.07万元)顺服，并未进行评估。而收尾走动基准日，KUS HK的账面合并净钞票高达1,778.02万元，走动完成后，关联方还豁免了KUS HK超六千万元的债务。

两者有不谋而合之“妙”，虽然也齐激勉监管关于走动公允性及是否存在利益运输的质疑。

强一股份的“钞票魔术”，名义上看是通过过后抵偿挽回了损失，实则长远了其公司搞定，越过是关联走动里面适度上可能存在的短板。关于投资者而言，“脚本”背后时常荫藏着对中小股东利益的潜在侵害和对本钱市集“三公”原则的侵蚀。

滞滞泥泥

在半导体行业，垂直整合本是构筑护城河的要津计谋。当海外同行强调强化产业链协同之际，强一股份却走出一条令东谈主微辞的“逆行之路”——将功能板、芯片测试板业务及关系东谈主员，统统转手给了自家实控东谈主适度的南通圆周率。

这出“分家式转让”，名义上是让强一股份“更聚焦主业”，履行呢？

边幅上看，强一股份如实完成了业务剥离，细看之下，更像一次东谈主员与业务的原班转机，南通圆周率27名职工清一色来自立一股份，其中包括董事、总司理何静安等中枢高管。

高度重合的东谈主员结构，老花眼恍若以为是统一团队在两家关联企业间的“足下手互倒”。业务“剥离”之后，强一股份与南通圆周率的走动关系并未建议，反而愈发考究，织成一张高度依赖的供应网罗。

2022年，南通圆周率一跃成为强一股份第一大供应商，占其采购总和比例高达20.33%。即便到2024年，这一比例仍达7.67%，稳居前五大供应商之列。

关联走动的中枢在于订价公允性，而强一股份与南通圆周率的走动价钱，又又又充斥着令东谈主微辞的各异。

以某型号家具为例，强一股份向南通圆周率采购单价为5.4万元/张，而向非关联方兴森科技采购同型号仅3.7万元/张，价差45%。

公司见状赶忙甩出一句“采购数目不同，优惠力度不同”来应答。可这套说辞在足足45%的价差眼前，显得何等惨白无力啊！按谈上的章程看，要没点“越过情意”在里头，怕是很难收场哇！

最专门旨景仰的来了，南通圆周率自身的运筹帷幄景色抓续恶化，累计亏蚀已朝上1.5亿元。数据高傲，2021年至2023年，南通圆周率的归母净利润分歧为-999万元、-5031万元和-7658万元，深陷亏蚀泥潭。

有分析指出，若将南通圆周率的事迹并入强一股份，后者2022年、2023年的净利润将从账面盈利1562万元、1866万元，俄顷变为亏蚀3214万元和5677万元。

一正一负的无数差距，明晰揭示这场业务剥离的可能意图：通过将亏蚀业务移出表外，强一股份得胜竣职事迹好意思化，为其IPO之路扫平阻隔。

拒绝看是两家公司，合起来看是一盘棋。强一股份与南通圆周率，实质上或是围绕IPO门槛的报表重组。当监管三令五申要提高上市公司质地，此类“亏蚀体外化、利润体内化”的财技操作，无疑是对本钱市集“三公”原则的挑战。

监管视角

从上市审核的角度看，强一股份与南通圆周率的一系列操作，号称精确踩雷的监管合规挑战。

《上市限定》对关联走动的中枢条目就八个大字：订价公允，表示充分。强一股份与南通圆周率之间，不仅存在订价存疑的关联走动，更波及难以抛清的同行竞争或潜在竞争。两条红线，双双触及。

那么，踩线了会咋办？请看方唐镜，监管的铡刀或者会迟到，但很少缺席。

新“国九条”条目“严把刊行上市准入关”，其中枢精神恰是通过起源把关，升迁上市公司举座质地。强一股份与南通圆周率之间“形剥实连”的安排，与监管层反复强调的透明、规范原则，可谓以火去蛾中。

更深忧虑在于，若“先剥离，后评估，再抵偿”这套操作模式被默认以致效仿，无异于掀开潘多拉魔盒。届时，财务数据不再是运筹帷幄后果的信得过反馈，而是沦为可减轻涂抹的画布，本钱市集赖以生涯的财务纪律基石将被绝对动摇。

注册制以信息表示为中枢，财技广泛的脚本背后，蓦地的是市集珍惜的信任本钱。当戏法比基本面更引东谈主审视时，市集的投资价值又该从何谈起？

强一股份的IPO程度已到要津阶段，公司将于11月12日招揽上市委审议。强一股份如实有其时刻价值，它是中国独一置身公共探针卡行业前十的企业，但时刻才调不可成为财技操作的遮羞布。

跟着IPO审核越来越柔顺“实质重于边幅”开yun体育网，强一股份与南通圆周率之间的乍明乍灭，或将成为其上市路上的最大变数。